耐克“断网”余震未了，滔搏打折“甩卖”耐克商品继续加码。8月6日，滔搏官方小程序再度加码优惠活动，多款匡威包低至2折上架，双肩包仅需69元即可入手，同时多款耐克鞋服、配饰同步降价，这场持续加码的“甩卖式促销”力度空前，再次引发投资者讨论，匡威系耐克全资子公司，此举被认为是滔搏应对耐克终止线上合作、消化库存的信号。自7月22日耐克官宣终止与滔搏的线上合作后，滔搏资本市场持续承压，股价一路震荡下行，短短半个月跌幅接近30%，市值大幅缩水。
清库存促销加码，折扣力度持续升级
线上授权即将终止，滔搏面临的紧迫问题是如何处理库存。按照协议，2027年1月1日之后，滔搏将无法在任何线上平台公开销售耐克产品。这意味着未来四个多月是最后的清货窗口期。
进入8月，滔搏官方小程序内的折扣力度继续加码。除此前已出现的耐克鞋款大幅降价外，多款匡威包以低至2折左右的价格上架，原价数百元的双肩包仅需69元即可入手。虽然滔搏方面此前回应称，各渠道促销节奏均依照既定销售计划执行，并非针对个别事项采取的特殊安排，更不存在低价抛售情况，但市场普遍认为，在截止日期临近的背景下，加大促销力度、加速库存出清是经销商的理性选择。
事实上，早在7月下旬，就有消费者发现滔搏小程序上部分耐克新品出现了远超常规的折扣。例如，一款原价999元的耐克男子跑步鞋ZOOMFLY6，标价低至599.4元，相当于6折，还能叠加满2件95折、满3件9折等优惠。业内人士预计，随着过渡期进入后半程，滔搏后续或逐步加大库存促销力度，过季库存可能出现更低折扣。对消费者而言，这或许是一个捡漏的窗口期，但对滔搏来说，低价清库存意味着毛利率承压，短期内业绩难免受到拖累。
股价跌跌不休，投资者热议渠道商的价值
自7月22日公告发布以来，滔搏股价持续低迷。截至8月6日，其股价已跌至1.20港元附近，较公告前累计跌幅约30%，市值蒸发数十亿港元。
在投资者社区，关于滔搏的讨论热度居高不下。有投资者其“外国鞋的溃败，但自身渠道能力还在。是否值得投资呢？很难回答，但好像价格都已经有安全边际了。”
但也有观点指出，滔搏的商业模式存在结构性的脆弱基因，对上游品牌方的依赖是单方面的，而品牌方对滔搏的依赖是可替代的。当品牌方决定自己做直营，曾经赖以生存的渠道优势可能在一夜之间变成渠道劣势。
从基本面看，滔搏正处于业绩承压与持续收缩的周期中。2025/26财年，公司营收同比下降4.7%至257.4亿元，归母净利润同比下降1.5%至12.67亿元。直营门店从2022财年末的7695家一路降至2026财年末的4360家，四个财年净关店超过3300家。2026/27财年第一季度，滔搏零售及批发业务总销售金额同比录得10%至20%低段下跌。
面对困局，滔搏并非没有动作。近年来，公司加速拓展新品牌，与多个品牌达成独家运营合作，试图降低对耐克、阿迪达斯的依赖。但这些新品牌目前体量仍偏小，2025/26财年“其他品牌”收入仅32.45亿元，占比12.6%，短期内难以撑起大局。
耐克此次“收权”的背后，是其在大中华区连续八个季度营收下滑的焦虑。2026财年，耐克大中华区全年营收58.47亿美元，同比下降11%。
目前，滔搏的清仓促销仍在持续，短期库存消化能够缓解企业现金流压力，但无法从根本上解决业务缺口问题。未来数月，企业能否快速调整经营策略、补齐营收短板、重塑资本市场信心，将成为其能否走出困境的关键。
记者:刘瑾阳编辑:刘雨校对:汤琪
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